tcg彩票2022年食物饮料行业受疫情影响，2023年Q1温和苏醒，根本面最差时点已过。

　　2022年社零总额43.97万亿，同比下滑0.2%，个中餐饮受影响较大。2022年食物饮料板块合座收入增加8.78%，利润增加13.39%，因为白酒板块事迹韧性强，对食物饮料板块合座拉动显著。非白酒2022年收入增加4.93%，利润下滑2.31%，合座承压。2023年Q1食物饮料板块收入增加10.15%，利润增加16.02%，收入和利润增速均有所回升。2023年春节较早，春节旺季备货期的前半段仍受疫情达峰影响，然而元旦之后职员滚动显著提速，走亲探友礼赠及餐饮合系需求回补，2023年Q1板块合座告竣了温和苏醒。

　　(1)酒企安排筹划节拍，维持稳当增加，板块韧性凸显。正在2022年筹划处境承压布景下，片面酒企通过安排和压库存等格式安排筹划节拍，酒企报表端络续维持稳当增加，白酒板块收入和利润诀别增加16.83%/21.07%。2023年Q1板块造胜疫情“达峰”影响，正在高基数根源上收入/净利润增速诀别为15.8%/18.7%，告竣开门红。

　　(2)2022年筹划承压，酒企逆势告竣报表事迹稳当高增，现实显示为报表渠道终端。因为消费场景缺失，终端需求低落、渠道库存积存、片面酒企增加形式等题目，2022年行业现实消费端的下滑大概是疫情爆发以还牺牲最大的一年。上市公司事迹和根本面涌现背离，上市公司报表端显示优于渠道端，优于终端，季度间报表事迹摇动差异较大。咱们以为酒企报表的事迹分解加剧重要受疫情、行业兴盛趋向、酒企自己筹划形式等多重成分的影响。上市酒企根本面压力较大，尽量能力雄厚的酒企报表端仍能通过安排告竣稳当增加，但发售收现、筹划性现金流净额等目标2022年Q4显示仍较弱。

　　(3)2023年Q1分解加剧，区域次高端增速速于高端。依照行业常规，叠加本年春节时期提前，酒企一季度报表响应的原来是春节时候合座动销情景(即12月初至3月末的现实筹划情景)。从渠道反应看，2022岁晚疫情“达峰”对白酒消费场景以至消费需求影响大食品，咱们以为一季度行业报表端显示合座好于现实动销端，报表兑现存正在必然安排成分，并呈现出两大特色：1、一季度聚焦人人消费场景，商务和宴席消费较少，导致Q1有产物布局升级的酒企数目削减，板块毛利率显示通常;2、龙头通过用度中断和税费安排提振红利水准。但合座来看，高端酒和区域性龙头话语权强，有踏实的消费根源，筹划韧性强。与此相对，近两年次高端价钱带受表部处境扰动，合座继承必然压力，叠加招商汇量的筹划形式，积聚了较大的商场危机，缺乏遵照地和大本营商场的次高端酒企受到表部袭击时相对柔弱，年报以及一季报均响应了行业的这种格式。

　　(4)根本面最差时点已过，板块安排2年后，估值泡沫充盈消化，今朝处于预期和心情低位。从终年看，2023年Q1是白酒行业压力最大的一个季度，3月商务和宴席消费环比明显改良，5月出行、旅游等需求急速升温，高端消费迅速复原，提振商场决心。2023年白酒切实动销跟着消费场景复原、经济苏醒、低基数等成分的催化，估计将逐季往上，根本面向上趋向确定。咱们看好2023年白酒板块显示，估计终年动销增速先低后高。一季报后优质的品牌企业会享用更高的估值溢价。从中长久看，白酒仍将延续向上和分解的趋向，络续看好茅台和区域次高端龙头。

　　2022年上市啤酒企业收入/利润同比诀别增加6%/5%，正在表部处境受限和本钱压力下行业高端化历程放缓。2023年Q1板块营收/利润同比诀别增加13%/30%，疫后消费场景迅速复原。(1)收入端，2022年啤酒行业受疫情影响销量降速(上市酒企销量同比增加1.5%)，2023年Q1啤酒消费场景渐渐修复，终端动销环比加快，行业正在低基数根源上开释销量和事迹弹性，估计Q2量价仍有较大增加空间。(2)利润端，2022年行业高端化历程放缓，2023年Q1渐渐复原，净利率稳步晋升。啤酒行业本钱自2023年起增速边际放缓，但因为本钱回落的传导仍有滞后性，对板块一季度净利润提振成绩有限，后续本钱回落对毛利率晋升仍有主动孝敬。咱们以为，龙头酒企能够通过直接提价、布局优化和降本增效等多种格式提振自己事迹显示，短期本钱回落希望提振红利才力，长久行业高端化趋向不改。

　　2022年人人品板块合座受疫情影响较首要，进入2023年Q1板块筹划有所改良，越发是周围体量较幼的，前期受本钱压力较大的公司呈现出较高的事迹弹性。个中率先修复的板块包罗餐饮及烘焙家产供应链板块，软饮料以及受益于下游渠道扩张的歇闲食物个股。同时，2023年Q1利润方面受到多个成分改良提振：1、本钱压力渐渐缓解，包罗大豆、PET、油脂食品、玻璃等价钱渐渐回落。2、需求好转带来产物布局优化。3、营销用度投放滞后，物流用度回落。咱们估计2022年板块已走过最差时点，2023年Q1合座筹划初现改良，进入2023年Q2后，事迹基数慢慢走低，片面板块进入行业旺季，同时消费场景苏醒食品、消费劲渐渐修复，事迹弹性将更为显著，如软饮料、调味品、卤成品等。

　　乳成品：液奶需求将会渐渐苏醒，龙头事迹前低后高，今朝估值性价比凸显，举荐中心合切伊利股份。地方性乳企依靠差别化渠道和产物迅速增加，中心合切天润乳业、新乳业。

　　预造速冻品：本年连锁餐饮场景率先修复，估计餐饮渠道占较量大的企业更为受益，并思量基数走低+本钱低位+用度投放削减，利润络续速于收入增加。举荐合切餐饮占比大且受益复原且伴有大单品打破的个股如安井食物、千味央厨、国联水产。

　　调味品：2023年Q1合座展示改良趋向，但估计需求复原+筹划安排+本钱回落逐季呈现，提倡合切有需求回暖以及单品盈余的个股千禾味业、宝立食物以及底部反转的中炬高新。

　　卤味连锁：2022年受疫情影响最为直接，2023年人流修复带来收入弹性，本钱端仍存正在不确定性，提倡合切本钱端率先改良的紫燕食物。

　　歇闲零食：零食量贩、社交电商、会员店等新渠道的振兴为行业带来新的渠道盈余，各家零食企业主动求变，估计改日渠道盈余仍将延续一段时期，提倡合切有新产物新渠道的公司如甘源食物。

　　饮料：饮料企业2022年Q4起头消费场景复原，收入逐季改良，原原料端PET价钱低落+用度端各家用度投放节拍安排+基数较低，利润增速均明显高于收入端。有新品驱动或世界化铺货逻辑的企业事迹显示显著较优。2023年Q2饮料行业将慢慢进入旺季，正在低基数和消费场景修复的布景下，事迹增速希望络续上行。提倡合切百润股份佳禾食物。

　　烘焙食物：2022年受疫情影响异常显著，本年进入Q2后基数进一步走低，烘焙渠道扩张特别主动，叠加本钱回落渐渐提振毛利，估计收入、利润均迎来高增显示，提倡合切表里部均有显著改良的元祖股份。

　　合座来看白酒行业稳当向好的趋向稳固，次高端逻辑延续兑现;人人品中心看疫后修复弹性，自下而上优选发展个股，跟着出行人流的大幅回升，筵席、咸集等消费场景迅速复原，看好人人品本年合座的苏醒趋向，保卫行业“举荐”评级。

　　中心举荐个股：白酒：贵州茅台tcg彩票APP、当代缘、口儿窖、洋河股份、古井贡酒、泸州老窖、山西汾酒、伊力特、五粮液、金徽酒等。人人品：百润股份食品、佳禾食物、甘源食物、元祖股份、天润乳业、洽洽食物、伊利股份、紫燕食物、宝立食物、安井食物、国联水产等。tcg彩票APP食品食物饮料行业 风雨事后是彩虹