tcg彩票财信证券股份有限公司邹筑军,蔡凌寒近期对甘源食物实行考虑并公布了考虑申诉《全渠道放量可期，本钱降低带来利润弹性》，本申诉对甘源食物给出买入评级，眼前股价为90.16元。

　　事宜：公司公布2022年年报和2023年一季报，2022年杀青开业收入14.51亿元，同比拉长12.11%；杀青归母净利润1.58亿元，同比拉长3.03%。单季度来看tcg彩票，2022Q4杀青开业收入4.82亿元，同比拉长9.85%，杀青归母净利润0.69亿元，同比-9.93%。2023Q1杀青开业收入3.91亿元，同比拉长22.15%，杀青归母净利润0.55亿元，同比拉长145.02%。

　　归纳果仁及豆果拉长较好，老三样拉长放缓。分产物来看，2022年，归纳果仁及豆果、青豌豆、瓜子仁、蚕豆、其他系列产物开业收入分为为3.82、3.69、2.31、2.09、2.53亿元，同比分离+29.27%、+11.19%、-1.32%、+0.28%食品、+14.76%。咱们揣测归纳果仁及豆果的火速拉长闭键系芥末味夏威夷果等口胃型坚果的拉长所致，其余，因为老三样闭键正在守旧渠道出售，KA渠道流量下滑导致老三样拉长略有放缓，咱们估计后续跟着老三样正在零食渠道、流畅渠道和电商渠道的放量希望杀青较好拉长。

　　本钱降低动员2023年利润率晋升。2022年毛利率和净利率分离为34.26%、10.91%，同比分离降低0.84、0.96pct食品，咱们揣测闭键系原资料本钱上涨所致tcg彩票。2023Q1毛利率和净利率分离为36.35%、14.10%，同比分离晋升1.5、7.07pcts，咱们揣测闭键系棕榈油等原资料本钱降低和渠道提价渐渐到位动员。

　　赢余预测和投资倡议：估计公司2023-2025年开业收入分离为20.14/26.19/31.92亿元，杀青归母净利润分离为2.49/3.33/4.19亿元，对应EPS分离为2.67/3.58/4.50元。公司2022Q4实行完结构架构调治，对各渠道实行梳理，同时强化新品研发、踊跃优化供应链食品，足够产物矩阵，估计后续电商、零食、会员店等渠道希望连接放量，同时本年原资料本钱有较大幅度降低，希望带来较大利润弹性。予以公司2023年35-40倍PE，初度笼盖予以“买入”评级。

　　证券之星数据核心遵照近三年公布的研报数据揣度，信达证券马铮考虑员团队对该股考虑较为深化，近三年预测精确度均值高达80.8%，其预测2023年度归属净利润为赢余2.75亿，遵照现价换算的预测PE为30.56。

　　该股比来90天内共有14家机构给出评级，买入评级11家，增持评级3家；过去90天内机构标的均价为106.96。遵照近五年财报数据，证券之星估值领会器材显示，甘源食物（002991）行业内比赛力的护城河平常，赢余才华非凡，营收获长性精良。财政相对矫健，须闭切的财政目标搜罗：应收账款/利润率近3年增幅。该股好公司目标4星，好代价目标2.5星，归纳目标3星。（目标仅供参考，目标鸿沟：0 ~ 5星，最高5星）

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