14.78亿元，同比伸长34.24%。杀青扣非归母净利13.65亿元，同比伸长36.80%。公司同时揭晓2024年一季报食品，24Q1杀青开业收入37.55亿元，同比伸长17.67%；归母净利润4.38亿元，同比伸长21.24%。利润分拨预案：

　　毛利率改进叠加用度把握，净利率明显提拔。公司23年整年杀青毛利率23.21% ， 同比上升1.25pct 。发售/ 管造/ 财政用度率分散为6.59%/2.74%/-0.64%，较同期降落0.58/降落0.07/降落0.02pct。受公司裁汰促销职员和告白参加食品、股份支拨分摊用度裁汰、银行存款息金收入补充等成分影响，时刻用度同比降落带头利润率提拔。23整年杀青净利率10.69%，同比上升1.52pct。公司24Q1单季度杀青毛利率26.55%，同比上升1.84pct。发售/管造/财政用度率分散为7.45%/3.12%/-0.48%，较同期上升0.09/上升0.30/上升0.16pct。公司2024Q1杀青净利率11.75%，同比上升0.13pct。

　　主业保守伸长，预造菜肴接续发力。分产物看，23年整年公司速冻菜肴成品/ 速冻鱼糜成品/ 速冻面米成品/ 速冻肉成品分散杀青开业收入39.27/44.09/25.45/26.27 亿元， 分散同比伸长29.84%/11.76%/5.40%/10.22%。速冻菜肴成品营收增速较速苛重系新柳伍并表及安井幼厨系列产物增量所致，速冻面米成品营收增速放缓苛重受商超渠道墟市境况影响所致。

　　经销商渠道筹办保守，电商渠道增速较速。23年公司加大渠道开垦，经销商渠道杀青营收113.69亿元，同比伸长15.96%；商超渠道杀青营收8.47亿元，同比降落13.42%，苛重系商超客流裁汰、片面门店闭停导致发售降落；特通直营杀青营收10.71亿元，同比伸长28.88%；电商渠道杀青营收3.20亿元食品，同比伸长145.92%；新零售渠道杀青营收4.37亿元，同比降落0.32%。电商渠道毛利率同比降落9.68pct，苛重系新柳伍并表及加大该渠道促销力度所致；新零售渠道毛利率同比上升7.88pct，苛重系产物组织调解所致。

　　财政预测与估值：受宏观经济境况影响，住户消费苏醒的斜率不足预期，仍需闭怀需求复兴情形，依照公司23年年报，咱们略下调对公司的红利预测食品，估计公司2024-2026年的归母净利润分散为16.86亿元（前值为18.35亿元）、20.04亿元（前值为22.37亿元）、23.13亿元（新增），EPS分散为5.75/6.83/7.89元，对应4月26日收盘价的PE分散为14.6、12.3和10.7倍。公司霸占B端速冻食物高滋长赛道，优质的管造层、安祥的经销商和接续积攒的领域上风共筑龙头壁垒，看好其正在预造菜肴周围的接续发力。支持“推选”评级。

　　危急提示：1）新品扩充不达预期食品。若公司新品授与水平低，新品扩充或不达预期，将影响公司事迹伸长。2）渠道开发不达预期。若公司经销商开发及培养不足预期，或竞赛敌手加大渠道开发参加，公司渠道开发或不达预期食品。3）预造菜交易成长不达预期。若公司上风不行很好地转移至预造菜周围食品，或墟市竞赛式样恶化，公司预造菜成长或不达预期。4）原原料本钱振动。公司原原料占本钱比重较高，若上游原原料价钱振动，或对公司红利变成必然影响。5）食物安闲危急。速冻食物安闲题目为重中之重，若行业或公司临蓐、储蓄中呈现食物安闲题目，会对公司成长变成负面影响。食品安井食物(603345)：刚强程序 行稳致远